IPO雷达丨信胜科技四成营收来自印巴两国，关键设备供应商高度集中，募投项目用地未落实
新三板挂牌企业浙江信胜科技股份有限公司（以下简称“信胜科技”）近日披露了其招股说明书，正式向北交所发起上市冲击。
信胜科技在过去三年的经营业绩呈现较为明显的增长趋势。2022年，公司实现营业收入57,019.96万元，净利润为5,016.21万元；2023年营业收入增长至66,622.36万元，净利润达到5,179.82万元；到了2024年，公司营业收入进一步攀升至99,211.17万元，净利润更是大幅增长至11,752.53万元。
信胜科技在招股说明书中重点提示了主要外销客户所在国家的外汇储备及地缘政治冲突风险。报告期内，公司外销主要客户 M.RAMZAN 及其关联方位于巴基斯坦，LIBERTY、ALLIANCE等位于印度，上述客户作为品牌商与公司稳定合作多年。报告期内，公司向巴基斯坦客户销售金额分别为 8,970.68 万元、5,090.86 万元和 16,096.51 万元，占各期主营业务收入的比例分别为15.73%、7.64%和 16.22%，公司向印度客户销售金额分别为 11,670.42 万元、15,527.58 万元和23,810.25 万元，占各期主营业务收入的比例分别为 20.47%、23.31%和 24.00%。
这些国家的外汇储备情况以及地缘政治局势对公司业务影响较大。例如，2022年三季度至2023年二季度，巴基斯坦因外汇储备不足，导致公司来自当地主要客户M.RAMZAN及其关联方的订单量显著下滑。此外，2025年4-5月，印度、巴基斯坦发生地缘政治冲突，尽管冲突时间短、范围小，但未来若此类情况再次发生且无法有效缓解，公司可能面临部分外销订单流失的风险，进而影响其外销业务收入和整体业绩表现。
信胜科技也提示品牌商及代理商管理风险。公司采用ODM、代理经销、代理直销等多种销售模式，与众多品牌商和代理商建立了合作关系。然而，随着公司业务规模的不断扩大，品牌商和代理商数量也相应增加，这使得公司的管理难度有所上升。如果品牌商和代理商无法充分理解公司的品牌定位和发展战略，或者出现违反合作协议、销售合同的情况，而公司不能及时提升对其的管理能力，可能会导致公司业务在某些区域出现下滑，影响公司的市场推广和品牌形象，进而对公司的经营业绩产生负面影响。
电脑刺绣机的生产涉及众多零部件，其中电控系统是关键部件之一。信胜科技的电控系统主要依赖于大豪科技和睿能控制两家供应商，2022-2024年，公司向这两家供应商采购电控系统的金额占当期物料采购总额的比例分别为17.05%、16.56%、17.18%。供应商集中度较高使得公司在采购环节面临一定的风险。如果供应商的经营状况出现问题，或者与公司的合作关系发生不利变化，导致其无法按时、保质、保量地供应电控系统等零部件，将直接影响公司的零部件采购和产品生产，进而影响公司的产品供应能力和经营业绩。
为了将主要资源集中于整机装配、零部件结构设计及产品研发创新，信胜科技对部分刺绣机零部件采取定制外协采购模式。报告期各期，公司定制外协采购的金额占当期物料采购总额的比例分别为29.90%、33.51%、34.89%，外协采购在公司生产中占有重要地位。尽管公司对外协供应商进行了严格筛选和管理，但如果未来公司对外协供应商管理不当，或者外协供应商无法履行相关义务，可能会出现零部件供应延误、产品质量问题等情况，从而影响公司的正常生产进度和产品质量，对公司整体经营产生不利影响。
电脑刺绣机行业经过多年发展，技术逐渐成熟，市场竞争较为充分且存在一定的同质化竞争。信胜科技虽然在国内电脑刺绣机行业处于领先地位，但如果未来不能在产品质量、研发创新、售后服务、品牌建设等方面保持领先优势，将可能面临同质化竞争导致的综合竞争力下降、市场份额减少、盈利能力减弱的风险，进而影响公司的持续发展和市场地位。
报告期各期末，信胜科技应收账款账面价值分别为8,930.88万元、12,857.84万元、9,321.27万元，占各期末流动资产的比例分别为21.36%、20.85%、11.79%。应收账款余额较大给公司发展带来了一定的资金压力和经营风险。尽管截至2024年12月31日，公司应收账款质量较好，账龄组合中1年以内的应收账款账面余额占比为96.61%，并已按照坏账准备计提政策提取了坏账准备，但如果宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化或者客户经营情况发生不利变化，导致应收账款无法按期收回或无法收回，将给公司带来一定的坏账风险，从而对公司业绩产生不利影响。
报告期各期末，信胜科技均对存货进行了跌价测试，并相应计提了坏账准备。存货账面价值分别为10,406.33万元、13,530.54万元、13,362.49万元，计提的存货跌价准备分别为574.10万元、494.64万元、509.00万元。随着市场价格的波动及公司生产成本的变化，公司存在存货跌价损失进一步增加的风险，这可能会对公司的盈利能力产生负面影响，减少公司的利润空间。
信胜科技还提示募投项目存在用地尚未落实和尚未取得环评批复的风险。公司募投项目“年产 11,000 台（套）刺绣机机架建设项目”拟选址于浙江省诸暨市经济开发区陶朱街道。截至本招股说明书签署日，该项目实施主体信胜机械尚未取得该募投项目用地。2025年 5 月 14 日，信胜机械与浙江诸暨经济开发区管理委员会签订了《项目合作框架协议》，但信胜机械暂未取得该幅地块土地使用权不动产权证书，故暂未开展环境影响评价。
来源：读创财经